Foi solitário, honestamente.
Quando Lior Susan lançou a Eclipse Ventures em 2018 – espere, não, 2015 – ninguém no Vale do Silício se importava com o mundo físico. Foi a era do SaaS empresarial. Digital primeiro. Nuvem para sempre.
“Era a era do software empresarial… nos primeiros dois anos parecia bastante solitário”, disse Susan recentemente a uma multidão em São Francisco.
Avanço rápido. A solidão acabou.
A Eclipse Ventures acabou de usar um truque que deixaria qualquer parceiro da cidade com inveja. A entrada da Série A na Cerebras Systems foi pequena, US$ 6,5 milhões, em 2016. Ao longo dos anos, eles continuaram adicionando fichas à mesa, totalizando US$ 147 milhões. A Cerebras abriu o capital esta semana.
O retorno?
US$ 2,5 bilhões.
Isso é uma vitória de 17x ao preço do IPO de US$ 185. A verificação está clara.
Para Susan, não se trata apenas de uma saída brilhante. É a validação de uma tese que a maioria das pessoas ignorou: 85% do PIB global vive no mundo real. Se você quer dinheiro, não basta escrever código. Construa as coisas nas quais o código é executado. Ou construa os robôs.
O mercado parece entender agora, finalmente. Veja TSMC ou Micron. Ações em máximos históricos. Os fundadores que temiam o hardware de repente estão ansiosos para tocar no silício. Por que? Porque fossos de software estão vazando por toda parte.
“Acho que as pessoas entendem que o verdadeiro fosso do software desapareceu – bem, desapareceu”, disse Susan.
Você pode codificar o que quiser hoje. Quer um aplicativo? Um invólucro LLM? Feito em uma tarde. Mas você não pode codificar por vibração um wafer semicondutor.
Esse é o problema. O código não requer átomos. Wafers precisam de salas limpas. Eles precisam de maquinário enorme. Eles precisam da física para obedecer a regras que você não pode simplesmente abandonar.
Susan observou que no início deste ano, muitas ações de SaaS despencaram. A lógica? As empresas podem simplesmente usar ferramentas Anthropic ou OpenAI para construir seu próprio software sob medida. Nenhum fornecedor é necessário. Apenas IA.
Então, o que os construtores estão construindo agora?
Tudo com pegada física. Robótica. Energia. Defesa. Mineração. Espaço.
Os números do portfólio da Eclipse contam a história de uma mudança do silêncio para o estrondoso.
Só no ano passado, essas empresas do portfólio levantaram quase US$ 15 bilhões. O ímpeto também não parou. Primeiro trimestre de 2025? US$ 4,5 bilhões arrecadados em apenas três meses.
Compare isso com os primeiros oito anos da empresa. Nesse longo período, toda a carteira arrecadou menos de 4 mil milhões de dólares. Total.
A diferença é impressionante.
O dinheiro da fase avançada está fluindo para empresas reais. Wayve arrecadou US$ 1,2 bilhão. True Anomaly arrecadou US$ 650 milhões. Bedrock Robotics arrecadou US$ 270 milhões. Oxide Computer garantiu US$ 200 milhões. Eclipse foi a Série A para todos os quatro. Eles estão por toda parte nesta onda.
É apenas a IA que está conduzindo isso? Parcialmente. A IA precisa de chips. A IA alimenta a robótica moderna. Isso ajuda.
Mas Susan insiste numa confluência mais profunda. Cinco forças.
- Tecnologia (como IA).
- Capital.
- Demanda do cliente.
- Talento saindo do SaaS puro.
- Política.
O último é frequentemente esquecido. O governo dos EUA não está ignorando esses setores. Existem subsídios. Regulamentação favorável. Incentivos reais.
Susan comparou isso à era Henry Ford ou Carnegie. Foram momentos em que a maquinaria industrial se alinhou.
“Acredito que esta é a primeira vez na América… essas cinco forças estão alinhadas.”
Ele acha que esta é a era de ouro para os construtores que não têm medo de se sujar. O dinheiro está aqui. A tecnologia está aqui. A política está aqui.
Todo mundo ainda está descobrindo.
