C’était solitaire, honnêtement.
Lorsque Lior Susan a lancé Eclipse Ventures en 2018 (attendez, non, en 2015), personne dans la Silicon Valley ne se souciait du monde physique. C’était l’ère du SaaS d’entreprise. Le numérique d’abord. Nuage pour toujours.
« C’était l’ère des logiciels d’entreprise… on se sentait assez seul les deux premières années », a récemment déclaré Susan à un public à San Francisco.
Avance rapide. La solitude est terminée.
Eclipse Ventures vient de mettre au point un truc qui rendrait jaloux n’importe quel partenaire de la ville. Leur chèque de série A dans Cerebras Systems était faible, 6,5 millions de dollars, en 2016. Au fil des années, ils ont continué à ajouter des puces à la table, totalisant 147 millions de dollars. Cerebras est devenu public cette semaine.
Le retour ?
2,5 milliards de dollars.
Cela représente un gain de 17x au prix d’introduction en bourse de 185 $. Le chèque est clair.
Pour Susan, il ne s’agit pas seulement d’une brillante issue. C’est la validation d’une thèse que la plupart des gens ignorent : 85 % du PIB mondial vit dans le monde réel. Si vous voulez de l’argent, ne vous contentez pas d’écrire du code. Créez les éléments sur lesquels le code s’exécute. Ou construisez les robots.
Le marché semble enfin comprendre. Regardez TSMC ou Micron. Des actions à des sommets historiques. Les fondateurs qui avaient peur du matériel sont soudain impatients de toucher au silicium. Pourquoi? Parce que les fossés logiciels fuient partout.
« Je pense que les gens comprennent que le véritable fossé dans les logiciels est en train de disparaître, eh bien, il a disparu », a déclaré Susan.
Vous pouvez vibe-coder tout ce que vous voulez aujourd’hui. Vous voulez une application ? Un emballage LLM ? Fait en une après-midi. Mais vous ne pouvez pas vibe-coder une plaquette semi-conductrice.
C’est là le problème. Le code ne nécessite aucun atome. Les gaufrettes ont besoin de salles blanches. Ils ont besoin de machines massives. Ils ont besoin de la physique pour obéir à des règles dont vous ne pouvez pas simplement inciter l’ingénieur à sortir.
Susan a noté qu’au début de cette année, de nombreux titres SaaS ont chuté. La logique ? Les entreprises peuvent simplement utiliser les outils Anthropic ou OpenAI pour créer leur propre logiciel sur mesure. Aucun fournisseur n’est nécessaire. Juste l’IA.
Alors, que construisent les constructeurs maintenant ?
Tout cela avec une empreinte physique. Robotique. Énergie. Défense. Exploitation minière. Espace.
Les chiffres du portefeuille d’Eclipse racontent l’histoire d’un passage du calme au rugissement.
Rien que l’année dernière, ces sociétés en portefeuille ont levé près de 15 milliards de dollars. L’élan ne s’est pas arrêté non plus. Premier trimestre 2025 ? 4,5 milliards de dollars levés en seulement trois mois.
Comparez cela aux huit premières années de l’entreprise. Au cours de cette longue période, l’ensemble du portefeuille a levé moins de 4 milliards de dollars. Total.
La différence est stupéfiante.
L’argent des dernières étapes afflue vers de véritables entreprises. Wayve a récupéré 1,2 milliard de dollars. True Anomaly a coûté 650 millions de dollars. Bedrock Robotics a récolté 270 millions de dollars. Oxide Computer a obtenu 200 millions de dollars. Eclipse était la série A pour les quatre. Ils sont partout dans cette vague.
Est-ce juste l’IA qui pilote cela ? Partiellement. L’IA a besoin de puces. L’IA alimente la robotique moderne. Cela aide.
Mais Susan insiste sur une confluence plus profonde. Cinq forces.
- Technologie (comme l’IA).
- Capitale.
- Demande des clients.
- Les talents sortent du SaaS pur.
- Politique.
Le dernier est souvent manqué. Le gouvernement américain n’ignore pas ces secteurs. Il y a des subventions. Réglementation favorable. De véritables incitations.
Susan l’a comparé à l’ère Henry Ford ou Carnegie. C’étaient des moments où les machines industrielles s’alignaient.
« C’est la première fois en Amérique, je crois… que ces cinq forces sont alignées. »
Il pense que c’est l’âge d’or pour les constructeurs qui n’ont pas peur de se salir. L’argent est là. La technologie est là. La politique est ici.
Tout le monde est encore en train de le comprendre.
