Агресивна стратегія розширення Nvidia, особливо через її мережу тісно пов’язаних хмарних обчислювальних компаній («нео-хмари»), викликала порівняння з горезвісною фінансовою практикою Enron. У той час як технологічний гігант каже, що його діяльність є прозорою та законною, аналітики сумніваються в стійкості моделі, яка значною мірою залежить від зростання, фінансованого боргом.
Розвиток Neo-Clouds і контроль Nvidia
За словами дослідника галузі Саарі, ці «неохмари» функціонують як розширення самої Nvidia, фактично під контролем генерального директора Дженсена Хуанга. Ці організації постійно працюють зі збитками, вимагаючи постійного боргового фінансування для розширення — ситуація, що нагадує спекулятивні механізми спеціального призначення (SPV), які використовує Enron для приховування фінансових ризиків.
Метою цих неохмар є не обов’язкова довгострокова життєздатність, а радше штучне завищення показників продажів Nvidia. Навіть такі великі клієнти, як OpenAI, які прагнуть отримати державні субсидії на масштабне розширення центрів обробки даних, підживлюють цей цикл, стимулюючи попит на чіпи Nvidia.
Законно, але етично сумнівно
Ключова відмінність між структурою Nvidia та структурою Enron полягає в прозорості: відносини Nvidia зі своїми нехмарними партнерами відкрито визнаються. На відміну від Enron, яка приховала свою шахрайську практику, модель Nvidia є видимою для інвесторів, хоча багато хто воліє ігнорувати ризики.
Як зазначає аналітик Лурія, «це погана поведінка, і це нездорова поведінка… але це законно». Ця модель нагадує схему «викачування та скидання», де завищені оцінки підтримуються агресивними продажами, а не фактичною прибутковістю.
Наслідки та майбутні проблеми
Стратегія Nvidia залежить від подальшого сприйняття інвесторами та готовності її нехмарних партнерів брати борги. Якщо один з них впаде, вся конструкція може бути дестабілізована. Ця модель ставить під сумнів довгострокову стійкість і те, чи можуть поточні бурхливі продажі чіпів штучного інтелекту виправдати фінансові ризики.
Юридично підкована, але агресивна тактика зростання Nvidia підкреслює ширшу тенденцію в індустрії технологій: розсуває етичні межі для максимізації короткострокових прибутків, навіть якщо це означає покладатися на нестабільні фінансові практики. Ця ситуація підкреслює необхідність більш ретельного вивчення того, як технологічні компанії структурують свої відносини з меншими філіями.
