Агрессивная стратегия расширения Nvidia, особенно через сеть тесно связанных компаний, занимающихся облачными вычислениями («неооблаков»), вызывает сравнения с печально известными финансовыми практиками Enron. Хотя технологический гигант утверждает, что его операции прозрачны и законны, аналитики сомневаются в устойчивости модели, сильно зависящей от роста, финансируемого за счет долгов.
Подъем «Неооблаков» и контроль Nvidia
По словам отраслевого наблюдателя Саари, эти «неооблака» функционируют как продолжение самой Nvidia, фактически находясь под контролем генерального директора Дженсена Хуанга. Эти организации постоянно работают в убыток, требуя постоянного финансирования за счет долгов для расширения – ситуация, напоминающая спекулятивные специальные транспортные средства (SPV), используемые Enron для сокрытия финансовых рисков.
Цель этих неооблаков не обязательно заключается в долгосрочной жизнеспособности, а скорее в искусственном завышении показателей продаж Nvidia. Даже крупные клиенты, такие как OpenAI, стремящиеся к получению государственных субсидий для масштабного расширения центров обработки данных, способствуют этому циклу, стимулируя спрос на чипы Nvidia.
Законно, но сомнительно с этической точки зрения
Ключевое отличие структуры Nvidia от Enron заключается в прозрачности: отношения Nvidia со своими неооблачными партнерами открыто признаются. В отличие от Enron, который скрывал свои мошеннические действия, модель Nvidia видна инвесторам, хотя многие предпочитают игнорировать риски.
Как отмечает аналитик Люрия, «это плохое поведение, и это нездоровое поведение… но оно законно». Эта схема напоминает схему «накачки и сброса», где завышенные оценки поддерживаются за счет агрессивных продаж, а не реальной прибыльности.
Последствия и будущие опасения
Стратегия Nvidia зависит от дальнейшего принятия инвесторами и готовности ее неооблачных партнеров брать на себя долги. Если одно из них рухнет, вся структура может дестабилизироваться. Эта модель ставит под сомнение долгосрочную устойчивость и то, могут ли текущие бурные продажи ИИ-чипов оправдать связанные с этим финансовые риски.
Юридически грамотные, но агрессивные тактики роста Nvidia подчеркивают более широкую тенденцию в технологической индустрии: раздвигать этические границы, чтобы максимизировать краткосрочные выгоды, даже если это означает полагаться на неустойчивые финансовые практики. Эта ситуация подчеркивает необходимость более пристального контроля над тем, как технологические компании структурируют свои отношения с более мелкими зависимыми организациями.
