L’aggressiva strategia di espansione di Nvidia, in particolare attraverso la sua rete di società di cloud computing strettamente collegate (“neocloud”), sta sollevando paragoni con le famigerate pratiche finanziarie di Enron. Mentre il gigante tecnologico insiste che le sue operazioni sono trasparenti e legali, gli analisti mettono in dubbio la sostenibilità di un modello fortemente dipendente dalla crescita alimentata dal debito.
L’ascesa dei “Neocloud” e il controllo di Nvidia
Secondo l’osservatore del settore Saari, questi “neocloud” funzionano come estensioni della stessa Nvidia, effettivamente controllata dal CEO Jensen Huang. Queste entità operano costantemente in perdita, richiedendo un costante finanziamento del debito per espandersi – una situazione che rispecchia le società veicolo speculative (SPV) utilizzate da Enron per mascherare i rischi finanziari.
Lo scopo di questi neocloud non è necessariamente la redditività a lungo termine, ma piuttosto quello di gonfiare artificialmente le cifre di vendita di Nvidia. Anche clienti di alto profilo come OpenAI, che cerca sussidi governativi per massicce espansioni di data center, contribuiscono a questo ciclo stimolando la domanda di chip Nvidia.
Etica legale ma discutibile
La differenza fondamentale tra la struttura di Nvidia e quella di Enron risiede nella trasparenza: i rapporti di Nvidia con i suoi partner neocloud sono apertamente riconosciuti. A differenza di Enron, che ha nascosto le sue pratiche fraudolente, il modello di Nvidia è visibile agli investitori, anche se molti scelgono di ignorarne i rischi.
Come sottolinea l’analista Luria, “Non è un buon comportamento e non è un comportamento sano… ma è legale”. L’accordo assomiglia ad uno schema “pump-and-dump”, in cui le valutazioni gonfiate vengono mantenute attraverso vendite aggressive piuttosto che una reale redditività.
Implicazioni e preoccupazioni future
La strategia di Nvidia si basa sulla continua accettazione degli investitori e sulla volontà dei suoi partner neocloud di contrarre debiti. Se uno dei due dovesse vacillare, l’intera struttura potrebbe destabilizzarsi. Il modello solleva interrogativi sulla sostenibilità a lungo termine e se l’attuale boom delle vendite di chip AI possa giustificare i rischi finanziari coinvolti.
Le tattiche di crescita legali ma aggressive di Nvidia evidenziano una tendenza più ampia nel settore tecnologico: spingere i confini etici per massimizzare i guadagni a breve termine, anche se ciò significa fare affidamento su pratiche finanziarie insostenibili. La situazione sottolinea la necessità di un maggiore controllo su come le aziende tecnologiche strutturano le loro relazioni con entità più piccole e dipendenti.
