Nvidias aggressive Expansionsstrategie, insbesondere durch sein Netzwerk eng verbundener Cloud-Computing-Unternehmen („Neoclouds“), führt zu Vergleichen mit den berüchtigten Finanzpraktiken von Enron. Während der Technologieriese darauf besteht, dass seine Geschäftstätigkeit transparent und legal sei, stellen Analysten die Nachhaltigkeit eines Modells in Frage, das stark auf schuldenbasiertes Wachstum angewiesen ist.
Der Aufstieg von „Neoclouds“ und Nvidias Kontrolle
Laut Branchenbeobachter Saari fungieren diese „Neoclouds“ als Erweiterungen von Nvidia selbst und werden effektiv von CEO Jensen Huang kontrolliert. Diese Unternehmen arbeiten ständig mit Verlust und benötigen für ihre Expansion eine ständige Fremdfinanzierung – eine Situation, die den spekulativen Zweckgesellschaften (Special Purpose Vehicles, SPVs) ähnelt, die Enron zur Verschleierung finanzieller Risiken einsetzt.
Der Zweck dieser Neoclouds ist nicht unbedingt die langfristige Rentabilität, sondern vielmehr die künstliche Steigerung der Verkaufszahlen von Nvidia. Sogar namhafte Kunden wie OpenAI, das staatliche Subventionen für massive Erweiterungen von Rechenzentren anstrebt, tragen zu diesem Zyklus bei, indem sie die Nachfrage nach Nvidia-Chips steigern.
Legal, aber fragwürdige Ethik
Der Hauptunterschied zwischen der Struktur von Nvidia und der von Enron liegt in der Transparenz: Die Beziehungen von Nvidia zu seinen Neocloud-Partnern werden offen anerkannt. Im Gegensatz zu Enron, das seine betrügerischen Praktiken verheimlichte, ist das Modell von Nvidia für Investoren sichtbar, auch wenn viele die Risiken lieber ignorieren.
Wie die Analystin Luria betont: „Es ist kein gutes Verhalten und es ist kein gesundes Verhalten … aber es ist legal.“ Die Vereinbarung ähnelt einem „Pump-and-Dump“-System, bei dem überhöhte Bewertungen eher durch aggressive Verkäufe als durch echte Rentabilität aufrechterhalten werden.
Implikationen und zukünftige Bedenken
Die Strategie von Nvidia basiert auf der anhaltenden Investorenakzeptanz und der Bereitschaft seiner Neocloud-Partner, Schulden aufzunehmen. Wenn eines davon ins Wanken gerät, könnte die gesamte Struktur destabilisieren. Das Modell wirft Fragen zur langfristigen Nachhaltigkeit auf und ob der aktuelle Boom beim Verkauf von KI-Chips die damit verbundenen finanziellen Risiken rechtfertigen kann.
Nvidias legale, aber aggressive Wachstumstaktiken verdeutlichen einen umfassenderen Trend in der Technologiebranche: ethische Grenzen zu überschreiten, um kurzfristige Gewinne zu maximieren, auch wenn dies bedeutet, sich auf nicht nachhaltige Finanzpraktiken zu verlassen. Die Situation unterstreicht die Notwendigkeit einer genaueren Prüfung der Art und Weise, wie Technologieunternehmen ihre Beziehungen zu kleineren, abhängigen Unternehmen strukturieren.
